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作者： 日期：2020-07-11 人氣：167
電子霧化科技第一股誕生。7月10日，電子霧化科技龍頭思摩爾登錄港交所，發(fā)行價為12.4港元。截至上午11時，其漲幅120%，市值超過1570億港元。
思摩爾的前身為麥克韋爾，這家全球最大的電子霧化器設(shè)備（即“煙桿”）制造商，市場份額占比達16.5%。公司以O(shè)DM貼牌業(yè)務(wù)為主，服務(wù)客戶包括日本煙草、英美煙草等跨國煙草巨頭以及RELX悅刻等國內(nèi)頭部電子煙品牌。
思摩爾于6月29日啟動招股，以每股12.4港元的上限完成發(fā)行。此前，麥克韋爾曾于2022年12月在新三板掛牌上市，一度成為新三板第一支漲幅超過10倍的股票，但在2022年12月25日宣布停牌退市。
此次IPO受到資本市場的關(guān)注，A股市場多家相關(guān)概念公司也跟著一輪大漲。當這些是否預(yù)示著電子煙行業(yè)風口的回歸？業(yè)內(nèi)人士并不樂觀，認為再掀風口的可能性很小。
行業(yè)“富士康”
此前發(fā)布的招股書顯示，2016-2022年，思摩爾的營收分別為7.07億元（人民幣，下同）、15.65億元、34.34億元、76.11億元，復(fù)合年增長率達到120.8%；毛利率分別為24.3%、26.8%、34.7% 、44.0%，呈上升趨勢。
目前，思摩爾已實現(xiàn)盈利，公司的凈利潤由2022年的1.06億元增加至2022年的21.74億元，復(fù)合年增長率為173.5%。
思摩爾連續(xù)三年超100%的高速增長，截止今年上半年依然如此。不同于其他品牌，思摩爾的主要營收來自制作與加工，在2022年的收入中，有86.3%來自O(shè)DM制造，來自零售APV占比為13.7%。在弗若斯特沙利文提供的數(shù)據(jù)里顯示，其在全球占總市場份額的16.5%。
除了加工數(shù)量巨大之外，以出口外銷為主，也是思摩爾的一大特點。招股書顯示其市場集中在美國、中國、日本及歐洲。其中，2022年至2022年，來自最大市場美國的收益占比分別為50.1%、42.7%、40.4%、21.8%。
正因如此，此前麥克韋爾被稱之為電子霧化設(shè)備行業(yè)的“富士康”。
根據(jù)招股書顯示，麥克韋爾本次IPO募集的資本，有50%將用于提高產(chǎn)能，包括在廣東省江門及深圳建立產(chǎn)業(yè)園；另外將有25%用于新生產(chǎn)基地自動化生產(chǎn)及配線、升級現(xiàn)有工藝；其余將用于投資研發(fā)和運營開支。
簡言之，麥克韋爾此次用意為，加大研發(fā)力量提升毛利，并擴大生產(chǎn)。2022年至2022年，思摩爾研發(fā)上投入分別為人民幣1480萬元、6120萬元、1.06億、2.77億元，分別占各年度總收入的2.1%、3.9%、3.1%及3.6%，之前的產(chǎn)品毛利也均在40%以上。
高毛利、高盈利、高增長的數(shù)據(jù)，讓麥克韋爾在行業(yè)中橫行，轉(zhuǎn)向香港上市也被解讀為，欲募集國際資金。
還有一點值得關(guān)注的是，思摩國際在6月29日更新的招股書中，風險因素一欄從33頁擴展為41頁。其中主要提到的風險有市場監(jiān)管、醫(yī)療發(fā)現(xiàn)、市場接受程度以及主要客戶地方政策變動。在種種的不確定下，及時上市止損，并利用市場結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移部分經(jīng)營風險，不失為一條捷徑。
而目前國內(nèi)對電子煙行業(yè)的定義尚不明確，無論后期公布的規(guī)范方式如何，勢必會降低行業(yè)發(fā)展速度，電子煙相關(guān)企業(yè)也會受到波及。
電子煙再掀風口的幾率很小
資本市場往往牽一發(fā)而動全身，敏感謹慎的電子煙行業(yè)更是如此。自思摩爾國際IPO的消息放出，眾多電子煙概念股近期漲勢喜人。其中華寶國際連續(xù)7日上漲，共漲23％，達到9年之高。
在許多業(yè)內(nèi)人心中，龍頭企業(yè)思摩爾此次上市，將會給整個沉寂的電子煙行業(yè)帶來一絲新轉(zhuǎn)機，但目前看來再度掀起風口的幾率很小。
“電子煙廠家很多，主要技術(shù)在霧化芯上，這個東西成本并不高。麥克韋爾是比較早做小煙霧的工廠，那時其他工廠之前 一直在做大煙霧，趕上小煙霧崛起的時候，麥克韋爾就發(fā)展起來了。”一位電子煙行業(yè)人士對AI財經(jīng)社分析。
在麥克韋爾崛起的同時，也有一批中小玩家跟風模仿，但都沒能做出成績。“工廠這種實業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)是有比較大差異，霧化芯研發(fā)技術(shù)需要一段時間，工廠需要一些積累，比如模具，這些都需要多次試驗才有經(jīng)驗，不是馬上能夠做好的。”該人士表示。
隨著電子煙產(chǎn)品更新迭代加速，模仿的廠家無法快速達到客戶需求，便紛紛放棄，因此市場中形成了一家獨大的格局。“先進場的在悶聲發(fā)大財，那而些沒有熬過疫情的都被洗牌。”電子煙經(jīng)銷商沈杰對AI財經(jīng)社分析。
受疫情影響，全球經(jīng)濟整體處于暫緩趨勢，電子煙行業(yè)馬太效應(yīng)加劇。自建電子煙品牌大多數(shù)停留在融資造血、拓展渠道階段，從互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)涌進的玩家，也有部分深陷囹圄。
在今年第一季度，福祿電子煙被傳資金鏈緊張、欠薪倆月、裁員70%，后期因廣告不準確等問題，被予以行政處罰，隨后音訊漸無。7月2日，據(jù)第三方查詢軟件顯示，福祿電子煙被法院裁定凍結(jié)350萬元存款或等值財產(chǎn)，創(chuàng)始人朱蕭木也面臨巨額債務(wù)。
去年雙十一前，眾多電子煙廠家紛紛囤貨，但隨著禁煙令和疫情的連續(xù)打擊，已生產(chǎn)的產(chǎn)品被壓制，部分產(chǎn)品的保質(zhì)期也將近。沈杰透露，“近半年來都沒有銷量，工廠沒辦法開工，許多工人的工資也都沒能發(fā)下來。”
2022年整個電子煙行業(yè)都彌漫著灰色“煙霧”，電子煙主要銷售場地之一的線下娛樂休閑場所，大多數(shù)仍然無法正常開張，便利店的電子煙貨架被擱置角落，主要銷量還是依靠朋友圈微商。甚至被譽為電子煙行業(yè)“iPhone”的Juul，如今也是每況愈下。
占據(jù)了美國四分之三的電子煙市場份額的Juul，去年估值達到380億美元。但隨著各地禁煙令的推出，還有新品牌的不斷進入，Juul的市場地位受到威脅。
據(jù)市場研究公司IRI的數(shù)據(jù)，在過去一年中Juul市場份額下降約10％。除此之外，據(jù)外媒報道在今年4月份，Juul將再次裁員近1/3員工，約800至950人。這是自2022年年末以來重組的第二次大規(guī)模裁員。
“在政策還沒有落地之前，整個電子煙行業(yè)都是處于放養(yǎng)狀態(tài)，沒人敢瞎折騰。”沈杰感嘆道。
或許思摩爾此次上市會重新振奮電子煙行業(yè)，但想想其在招股書中羅列的43頁風險提示，新入局者需要巨大的勇氣。
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